O2O零售店茅台专卖店卖2500万元值不值？

移动云商城系统消息，比起茅台市值突破8000亿，近日朋友圈里的一条消息更能引起我们的兴趣：有投资人花了2500多万元，买下一家茅台专卖店，全部现金支付。

有钱人的世界，让人看不懂。真的是又土又壕！今天我们就来算算帐，一家茅台专卖店到底价值几何？

两点声明：一是事实如何，无从考证。或传闻而已，请勿对照。二是不构成对茅台酒及股票投资、企业经营、专卖店运作之任何建议或意见。否则，由此引发任何的行为或结果，赚或赔，与庖丁解酒无关。

一、茅台专卖店，一年能赚多少

2000多万元买一家茅台酒专卖店，还是现金！ 庖丁解酒感觉也有些匪夷所思，但一想茅台近期的股价表现，涉及飞天茅台的，上天都有可能（嘿嘿）。

经多方打听，庖丁解酒了解到一些关于茅台专卖店的信息，肯定是不完整的。现就按照我们通常会计概念来算算帐、毛估估，以最普通的飞天茅台配额只有3吨（1吨=2000斤=2000瓶）的茅台专卖店为标准，暂不考虑酱香系列酒、茅台年份酒，不考虑合同奖励及专卖店扶持政策等，在低潮期这些政策曾有过。

营业收入，预计年最少超840万元

按通常情况下，一家普通的茅台专卖店一年可拿到至少3吨茅台酒的供应配额以及其它茅台系列酒。提示：本文中所指的茅台酒，具体是酒精度53度、规格500ml、厂价819元/瓶的普通的飞天茅台酒。

官方指导价1299元 （实际市场售价1500元左右）

按官方指导售价计算=3*2*1000*1299 =779.4万元

按市场实际售价计算=3*2*1000*1500 =900万元

按1299、1500元/瓶售价出货各50%计算，即年营业收入大约在839.7万元。

营业成本，预计最多在586万元（取上限）

购酒成本=3*2*1000*819=491.4万元

租赁成本，按通常80-100平米的较繁华街区的临街店面，年按20-40万元计

装修成本，按茅台官方要求茅台专卖店装修装璜，年均按10万元计

仓储成本，因茅台酒量小、需要占用的仓库面积小，年按5-10万元计

人员成本，按一家店3名员工，年按20-30万元计

资金成本，按一年期存款利率3%、300万元周转资金计算（实际资金肯定不需这么多，但为了抢货，提前一次付清全年配额的都有），计10万元

税收杂费，预计最多在51.5万元

主要零售、老客户多，按70%比例开增票，即349*17%*70%=41.5万元

客情杂费，主要用于与厂方、社会各界搞客情沟通以及部分产品的破损处理，年均按10万元计

净利润

净利润=营业收入-营业成本-税收杂费

税后净利润约在840-586-52=202万元

综上所述，庖丁解酒通过毛估估得出一家普通的茅台酒专卖店理论上税后净利润在200万元左右，这一毛估估过程是偏保守的（如若不对，欢迎批评指正）。

在实际经营过程中，存在部分茅台专卖店与茅台厂方合作愉快（客情好、无违规、守规矩、超配合），或因不同地区间经济水平与消费量的不同（北上广深专卖店理论上配额要超过平均的3吨才合理），能拿到更多的飞天茅台酒配额，那么税后净利润则会远远超过这个数字，而年度单店的经营成本相对是不变的。

多一吨飞天茅台配额，理论上至少能多赚100万。

二、如何给一家茅台专卖店，估值2500万

通过上文毛估估，一家最普通的年3吨飞天茅台酒配额的茅台专卖店，年税后净利润约在200万元左右。

为什么，投资人能给出2500万元的估值，来收购一家茅台专卖店呢？

只看到这样一条信息，也不便于去追问朋友那个茅台专卖店收购的交易双方的背景、条件、资产等情况。庖丁解酒只能凭商业经验来猜测让投资人趋之若鹜的原因或逻辑所在，可能存在以下三种情形的考量。

1、核心价值

首先投资人最看中的价值，肯定不是店（专卖店），而是酒（茅台酒）。品牌专卖店，满大街都是、随处可见。这种偏零售的业态，其商业模式、盈利模式也没有多大的差别（至今），茅台专卖店与我们通常所见的专卖店，经营形式也差不多。故不存在商业模式、盈利模式上的溢价。

通过收购茅台专卖店，进而收购到的是飞天茅台酒的经销代理权（或可理解为特许经营权暂不收费）。这种特许经营、销售飞天茅台酒的资格，是可遇而不可求的。在现有规则下，是稀缺的。

凡是稀缺的，在估值上都能享受更高的资本溢价。

2、更多配额

按普通的茅台专卖店单店年税后净利润约200万，投资人给出这一家茅台专卖店超2000多万元估值。若这家是平均意义上的茅台专卖店，投资人给出了近10倍PE的溢价。

或者也说明该被收购的茅台专卖店，事实上能拿到超过平均水平3吨的飞天茅台酒配额，或存在将来拿到更多配额的可能性。

全国专卖店平均是3吨配额，如果该被收购的专卖店拿到的是5吨、8吨、10吨配额（存在这种可能吗，熟悉的请告之），那意味着当下本身的价值就达到了500万、800万，甚至1000万元。

以2000万元现金来收购，也不过给出2-4倍的PE，在未来2-4年时间，即可收回全部投资。想一想茅台酒还有涨价预期，那这一溢价风险其实更小了。

3、未来信心

投资人愿意拿2000多万元来收购一家茅台专卖店，赌的就是对茅台未来的信心，包括两个关键点：

一是茅台酒未来的市场钱景，不愁卖、高溢价，能持续性下去。这种预期至少在未来5-10年里，仍然是看得见的、可期待的。

品牌力+稀缺性，是双保险。 任何可能破坏或影响这两点的现在看起来很好的短期经营行为，都是不可原谅的，包括系列酒、多线条、多品牌等。

二是茅台官方不会轻易变更现专卖店代理资格上的规则。总不能今天才刚收购到专卖店，明天就因为茅台官方改变规则而被剥夺经营资格，除不配合厂方或违反相关协议的行为外。

当这两点能保持相对不变的话，茅台专卖店，差不多就是一个可传承给子孙后代的事业。 若是如此，投资人给出10倍、20倍的估值，又何妨。

三、茅台专卖店，未来的边界

资本的眼光，总是独到的。像先知一样，总能感知这个世界上存在的任何的商业机会。不管，是否是带血的玫瑰。

做生意，总会有赔有赚。

茅台专卖店，现在看来是个金娃娃、简单是摇钱树，但是在行业低潮期，人家也有售价倒挂的时候，也有曾经不赚钱甚至赔钱的时间。

在2012-2014这三年间，多少人咬牙切齿在坚守，多少人又含泪在逃离，多少人身家上亿，转眼却陷囹圄。

看似商机，也可能是个大坑。

当前中国经济持续向好、白酒行业稳步复苏、中华文化正在渗透海外，茅台酒的未来前景十分看好。但是技术革新与商业模式日新月异情势下，其实很多的东西，都在改变、转变，甚至是消失。

具体到茅台专卖店来讲，也可能在不远的时间里，会面临到意想不到的影响或冲击。庖丁解酒就来臆想一下这些可能是风险或变化的地方。

1、电商对专卖店业态的实实在在的冲击

电商对所有渠道的冲击与改变，勿用多言，大家都能切切实实的感受到电商带来的便利性与毁灭性。

在线上，几乎没谁能逃离脱阿里、京东的直接或间接的影响。理论上讲，只要茅台愿意，与阿里或京东任何一家的全面合作，基本上就可以全面解决销售的问题， 除了生产，其它诸如资金、结算、支付、物流、仓储、推广、售后方面，一切都OK的。

当然，不会有任何品牌愿将销售渠道交给一家巨头掌控，都希望下游渠道是多元的、受自己控制。但这种影响与冲击仍在继续，也在加快推动中国零售业的前行与演变，进而推动上游制造业、品牌方的转变、升级与演变。

2、标准化的连锁模式对个体性的专卖店模式的替代

在限价1299元的行动过程中，全国各地经销商、专卖店，都不能做到步调一致，按下了葫芦浮起了瓢。多次组织开会动员、全国到处收货督查，都解决不了问题，让人狼狈不堪。说到这一点，茅台领导肯定是感慨万分。

原因何在？就在于人性是自私的，能卖高为何要低售，何况完全是合法的。茅台全国经销商、客户超2000家，分布在全国30个省、2000多市县区，这管控的难度可想而知，关键是在商业利益面前，客户之间还相互扯皮拉勾的。

试想一下，如果茅台专卖店是全国连锁性质的呢？ 管控难度，还会那么大吗？可能，你会说难道茅台厂家自己来建立全国茅台专卖连锁店？有这能力？有这精力？ 你还别说，有人还真有这能耐！

设想一下，如果有长期的实力雄厚的资金（基金）进入呢？ 按单店一次性投入200万元（3吨飞天茅台酒就搞定了）、全国3000个家店（只占9000吨供应量而已），一次性投入人民币需600亿。

可能，你会问谁有那么大的实力或资金？事实上，600亿也就茅台一两年的净利润，茅台只需增发个10%股份就轻松搞定，很多资金都会来排队的。

你可能会想即使有资金愿意参与，茅台也不愿意交给一家投资机构或基金做。但是，如果是有几家大基金联合？如果是茅台自己还参股？如果是茅台还能控股？ 如果茅台是与国有的烟草公司合作呢？

飞天茅台，已经飞天了，万亿市值或近在眼前。如果再加上旗下参股或直控3000家酒业专卖店的概念，万亿市值，那还不是分分钟的事！

千亿茅台、第二家上市公司，将茅台专卖店打造好，都是小事一桩！庖丁解酒一直认为茅台有两张好牌，一是茅台酒。二是专卖店。前者是内涵根本，后者作价值延伸。比现在茅台集团旗下的习酒、葡萄酒、啤酒产业，价值都要大上几百倍。当茅台专卖店连锁化、标准化、规模化、品牌化、品质化、烟+酒，社会上现在那些看似很火很牛的酒水连锁店、O2O概念连锁店，有多少资本、基金还能提得起多大的兴趣。

3、茅台官方存在变更专卖店政策的可能性

毕竟，管控难度那么大。毕竟，涉及利益那么大。毕竟，想参与者那么多。

在应对新零售、新时代、新模式下，茅台官方完全有可能变更专卖店政策，当然是在适当的兼顾现在的既得利益前提下。措施可能有：

方式一，继续增加专卖店数量。通过削减大经销商茅台供应量6000-9000吨，转而支持新开的2000家专卖店，将渠道扁平化进行到底，有这可能性吗？

方式二，增加自营或联营专卖店数量。通过与烟草公司、与基金机构、与大的国企、与互联网巨头阿里京东小米合作新开专卖店，让网点分布更合理、更科学、更符合新零售趋势，有这可能吗？

方式三，变经销制为特许经营制。将来不再只是收取窜货保证金，而是要按年对专卖店收取特许经营权的品牌使用费。这也是巴菲特最喜欢的经营模式，如：可口可乐。有这种可能性吗？那或者新增一批特许经营店总可以吧？

方式四，透过技术手段更加深度的介入存量专卖店日常经营过程中。通过IT、支付、大数据等技术手段，将更加深度的介入现有的茅台专卖店，并强化对专卖店的日常管理。甚至借鉴某些市场做法，店由你投资、运营由我来。

高端酒或再度受某种政策打压，类似奢侈费、反腐败等。这些短暂的风险不能完全排除，也并不是致命式的可怕，可由时间来一一来化解。

专卖店的这种零售业态，或因5G、物联网、AI等新技术革新，而遭受新的变化冲击。谁知道呢